"超级央行周"来袭!警惕美联储鹰派意外,人民币仍有可能继续降息

2023-06-14

6月15日周四凌晨2点,美联储将公布利率决议。当天晚上,欧洲央行公布利率决议。

这次,美联储会不会暂停加息?在近期的美联储沟通中,美联储主席鲍威尔多次暗示,6月份暂停加息,是“鹰派的跳过”,而且市场定价6月份加息的概率也非常低。但是,澳大利亚和加拿大都已经超乎意料地加息了。这也给投资者提一个醒,万一出现意外呢?

对于国内投资者来说,关注美联储利率决议,更多意在人民币汇率。人民币兑美元汇率,已经下探至最低7.17左右。其实,人民币不仅对美元贬值,对一篮子货币也贬值,同样说明人民币汇率走贬更多原因在人民币本身。

美联储6月份暂停加息?

6月份联邦公开市场委员会(FOMC)会议即将开启。此前,美联储主席鲍威尔暗示,6月份暂停加息,是“鹰派的跳过”,而不是无限期的暂停,并倾向于在7月会议上再加息一次。

在美联储沟通艺术下,当前美国隔夜指数掉期定价显示,美联储6月份加息25个基点的可能性仅为27%,将在7月加息25个基点,然后在12月降息25个基点。投资者普遍预计在FOMC公布利率决议和美国5月份CPI报告公布之前,美债将横盘震荡。预计5月消费者物价指数(CPI)为5.1%。

不过,这次美联储能否实现预期的“鹰派跳过”,挺让人起疑,因为澳大利亚和加拿大已经都超乎意料地加息了。6月6日,澳联储宣布再次加息25基点,将官方利率从3.85%拉升至4.10%。6月7日,加拿大央行意外加息25个基点,将利率提高到22年来最高的4.75%,此前加拿大央行曾在3月和4月两次“按兵不动”。在加拿大央行会议前,仅有约五分之一的经济学家预计到本次加息。

光大证券宏观分析师高瑞东认为,美联储进入两难境地。一方面,美国经济部分数据开始转弱,失业率抬升、消费意愿回落,叠加中小银行金融危机依然在持续发酵,停止加息后让“高利率”再飞一会是一个不错的选择;但另一方面,美国经济韧性较强、通胀具备黏性,新增非农就业规模和通胀同比增速依然超过美联储合意水平。

与美联储首鼠两端相比,欧洲央行行长拉加德倒是一直坚定而明确表示,6月份欧洲将要上调主要再融资利率25个基点,以抑制通胀。同期,前欧洲央行行长、意大利总理德拉吉在7日发表讲话时也认为,欧洲通胀比央行预期得更久,需要保持高利率更长时间,从长远来看,利率可能会长期维持于过去十年以来的最高水平。而低增长、高利率和高债务环境是一个不稳定的混合物。目前,德国5月CPI同比上涨6.3%。

至于日本,6月16日,日本央行公布利率决议。市场预计,日本央行可能会维持其-0.1%的短期利率目标,并根据其收益率曲线控制(YCC)政策将10年期债券收益率上限设定为0%。

人民币仍有降低政策利率可能性

欧美发达国家的超级央行周,同样引起国内投资者高度关注。因为,人民币汇率这两个月来波动有所放大。4月中旬以来,人民币兑美元汇率从6.8左右一路下探至最低7.17左右,贬值幅度逾4%。

6月8日起,国有大行开始新一轮存款利率调降。不同以往,本次国有大行不仅调降人民币存款利率,同时还要调降美元存款利率。理论上,这一操作可缩小人民币与美元存款利差,提升出口企业结汇积极性,抑制人民币汇率进一步贬值。不过,今年以来资本和金融账户更多在交易中国国内经济稳定性。然而5月出口环比走弱,海外货币政策尚未转松,导致企业结汇积极性有待提升,市场对经济基本面预期较为悲观。

民生证券分析师周君芝强调,近期人民币汇率走弱更多原因在人民币本身。其实,人民币不仅对美元贬值,对一篮子货币也贬值,同样说明人民币汇率走贬更多原因在人民币本身。4月20日以来CFET人民币一揽子货币指数持续下跌,人民币相对非美货币持续贬值。上周欧元兑人民币汇率再创年内新高,同样说明当前人民币汇率走弱主要还在于自身经济动能走弱。

周君芝认为,从机构行为角度,人民币贬值诱因是中美利差走阔,市场倾向于增持美元资产。今年中美利差仍走阔,利差过高之后,不仅外汇市场交易异动,实体部门的美元-人民币计价资产的配置行为也发生变化。周君芝强调,当下稳定人民币汇率,国内基本面改善是重中之重。

浙商证券宏观分析师李超认为,市场认为人民币汇率贬值期间我国较难实施宽松操作,但人民币汇率起到内外平衡器的作用,汇率的贬值一定程度上或为国内货币政策宽松打开窗口。从机制上看,5月以来DR007波动中枢明显下移,全月日均值约为1.85%,较4月日均值的2.06%低约21BP,即使在月末时点,仅最后两个工作日行至7天逆回购利率上方,意味着银行间流动性较为宽松,体现政策意图。所以从机制上看,DR007波动中枢持续的、大幅地下行并低于7天逆回购利率是可能降息的前瞻信号,预计6月存在降低政策利率概率。

保证金可使外汇交易实现巨大收益,但是同时也伴随着巨大风险而不适于所有的投资者。在决定交易外汇之前,您应该仔细考虑您的投资目标,经验水平和风险偏好。过去表现不代表未来结果,因其将随着市场波动而有所变化。可能情况是您将承受损失掉部分或者全部您的初始投资,因此您不应将您不可损失的资金进行投资。您应知晓与外汇交易相关的全部风险,如果您有任何疑问,请寻求独立金融顾问的建议。

本网站或者任何本网站之链接上的观点、新闻、研究、分析、价格或其他信息仅作为一般性的市场评论,不表示任何投资建议。AUSFOREX 不承担任何损失或者赔偿之责任,包括可能直接或者间接地由于使用或者依赖上述信息来源而发生的获利或者任何损失。