更好发挥金融作用 实现科技和产业良性循环

科创是实现科技产业和金融良性循环的重要抓手。如何更好发挥金融的作用，特别是创业投资的作用，来实现科技和产业的良性循环？

近日，在第十一届中国创业投资论坛上，围绕前述话题，国务院发展研究中心金融研究所副所长陈道富在主题演讲中从三方面分享其看法和建议。

“技术在产业的良性循环中，是以什么方式被定价的？”陈道富首先以数据资源变成数据资产为例，介绍科技产业和金融良性循环的基础概念。

“把数据当成要素进行交易的时候，它很难被合理定价和充分交易。数据最终要进入系统，进入最后的应用场景，来获得这种定价和交易。”他称，技术也需要进入它所被使用的场景，需要把它放在产业、资本、技术、劳动力这个共同体下，来讨论它的定价和交易。

陈道富称，在技术和产业结合过程中，现在面临的最大问题是“两张皮”，产业和技术相互看不见、看不懂。技术进入产业的过程，就是要解决这“两张皮”的问题，要实现这些要素的聚合，实现社会合作的过程。

解决了定价，陈道富认为，捏合产业和科技“两张皮”，还需要一个适合其转换过程的机制，需要“最后一公里再开发”的过程。这个过程中，金融起到了关键作用。“它不仅仅是资金要素，更重要的是具有看见价值、凝聚共识和促进合作的功能。”

“金融是非常重要的桥梁，它把两个相互独立的世界连接起来，实现链接关键节点的作用。”陈道富称，“因此，金融就是要解决怎么才能看见、看懂，能够评估科技成果及未来的市场价值，并且设计出信得过的一些交易结构，实现信用的扩张和价格的显示。”

将目光聚焦中国资本市场，在促进科技产业良性循环方面，如何发挥更大作用呢？这是陈道富分享的第二个重要主题。

陈道富认为，银行为主导的间接融资更适合于渐进性创新，如“1到N”的创新。但是当碰到突破型创新的时候，或者说是“从0到1”创新的时候，资本市场更能发挥出它的独特作用。

“对中国来说，我们需要两者结合。”陈道富表示，中国现在的金融体系仍然是以银行为主的间接融资体系，资本市场在更好地支持科技创新方面做了很多努力，但还存在一定的约束，需要进一步“打开”并发挥更大的作用。

他表示，可从以下三个方面努力：一是发挥资本市场看见价值的功能。资本市场非常重要的功能是看见别人还没看见的价值，在别人还没看见价值的时候进去，当别人都看见价值了之后，就由实业来接手，让实业把这个价值实现，因此需要提升资本市场，特别是提升风险投资/私募股权投资（VC/PE）机构看见价值的能力。二是完善退出渠道，或者是价值发现的渠道。资本市场在价格发现的效率和价值培育能力方面，离市场的期待还有一定的距离。三是市场化的长期资金“不太够”，需要不断壮大类似保险和养老基金的投资比重。

最后，围绕更好发挥资本市场的作用，促进科技和产业的良性循环，陈道富提出了相关的建议。

一是进一步推动形成与全面注册制相适应的制度生态。全面注册制的改革为资本市场，特别是创业投资最后的定价和退出，提供了非常好的基础。但是全面注册制在推动科技产业良性循环方面，其实还可以做更大的贡献。

二是形成有利于长期资本的制度环境。长期资本最重要的是可预期的法治环境，当前，在推动资本健康规范发展的同时，需要塑造一个可预期的法治环境和营商环境。

三是更好地发挥政府类投资基金的作用。政府类的创投，或者政府类的投资资金，已经成为了创投行业非常重要的主体和资金来源。对于这一类的政府投资基金，我们应该尽快地做一些明确的定位和规范，更好地支持国家科技自立自强，推动形成创新驱动增长模式。