2023-11-22
美国最大原油储存中心——俄克拉荷马州库欣，也被称为“世界管道十字路口”——正迅速失去其作为国内原油供需信号的主导地位。
数十年来，交易商们一直关注俄克拉荷马州库欣的库存水平，以追踪国内原油供需状况，但这一相关性随着美国原油融入全球石油市场已日益削弱。
自2015年华盛顿解除原油出口禁令以来，美国一直在向海外运送越来越多的原油。今年早些时候，美国原油首次被纳入世界上最重要的石油价格基准的计算中。这两个因素都将交易商的注意力转向美国位于墨西哥湾沿岸的主要原油出口中心。
库欣库存水平的重要性正在日益减弱，其中最显著的迹象可能是，尽管库欣的库存在降至接近“罐底”（ 即威胁正常运转能力的水平）后才刚刚回升，但美国原油即期价差目前处于期货溢价状态，这表明供应充足。
麦格理集团全球石油和天然气策略师维卡斯·德维迪（Vikas Dwivedi）表示：“与过去相比，美国原油更多地在水上运输。库欣的库存只在极端情况下才重要，要么非常空，要么非常满，中间的80%可能不再具有重大影响力。”
即使人口仅超过8000人，库欣镇在美国原油市场中长期发挥着核心作用。近几十年来，随着世界上最多产的页岩油田——德克萨斯州西部和新墨西哥州的二叠纪盆地的石油管道，以及来自加拿大的管道都汇聚到这个小镇，此地一直是交易商关注的焦点。库欣的原油库存总容量约为7800万桶，被纽约商品交易所选择作为西德克萨斯中质原油期货合约的交割点。
库欣仓储中心的重要性下降意味着现在美国原油期货发出的信号只能部分反映实际情况，从而使市场参与者的风险管理和交易更具挑战性。
例如，美国原油即期价差（即两个最近合约之间的价差）本月自7月以来首次转为期货溢价，这是一种看跌结构。然而，上个月末库欣的库存已经降至2200万桶以下，接近该基地储油罐的最低运行水平。
上一次库欣仓储中心的库存低于该水平时，美国原油即期价差呈现货溢价状态，溢价超过每桶3美元。截至周一，纽约商品交易所12月交割的WTI合约的期货溢价为33美分。随着交易员平仓，在到期日之前，价差可能会波动。
根据上周三美国政府发布的报告，库欣库存回升至约2500万桶，仍远低于过去一年的3200万桶的平均水平。
当WTI原油期货于1983年推出时，美国主要是向自己的炼油厂供应燃料，以满足国内的燃料需求。根据芝商所（CME）的数据，WTI原油期货推出后的第一个月交易量约为3000份合约，一年后的单月交易量突破10万份合约。现在，每天有超过50万份合同易手。
自从华盛顿解除原油出口禁令以来，美国的原油出口大幅增长，现在每天向欧洲和亚洲的主要市场出口超过400万桶原油。
可以肯定的是，基准美国原油合约仍然是最具流动性的大宗商品期货工具之一，是其他地区不同原油品级交易的基准。
CME的一位发言人在一份声明中表示：“墨西哥湾沿岸和北美其他地区的现货原油以差价形式交易，以CME在库欣的轻质低硫原油交易为参考，这使墨西哥湾沿岸供需的重要性与WTI期货合约的重要性联系在一起。
与此同时，自2023年初以来，WTI休斯顿（HTT）的未平仓合约飙升了120%，其中超过70%的新实体在美国以外的地区进行了合约的交割。
随着美国原油在全球市场中的地位增强，交易员和分析师表示，美国原油期货交易更有可能更加密切地反映墨西哥湾地区的供需情况，而不仅仅是库欣库存的情况。
TP ICAP集团的能源专家斯科特·谢尔顿（Scott Shelton）表示：“库欣是中西部和加拿大向墨西哥湾沿岸输送原油的中转站，也是库欣炼油厂的供应商。只要库欣炼油厂有足够的供应，库存就可能处于低位，（库存）曲线可能相对平坦。”
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