2024-01-23
摩根大通大宗商品分析师表示，受益于美联储在2024年的降息以及投资需求的回升，金价在新的一年将保持在每盎司2000美元以上。
该投行仍然坚称，在所有大宗商品中，它持有的唯一结构性看涨期权是黄金和白银，但它也预计贵金属将失去高通胀带来的部分额外提振。
摩根大通全球大宗商品策略主管Natasha Kaneva表示：“大宗商品不太可能从2024年的核心通胀中受益，通胀率将降至3%以下。加上需要适当把握商业周期，导致2024年该行业的前景变得非常具有策略性。”
经济和地缘政治的不确定性往往是推动黄金上涨的积极因素，由于具备可靠的保值能力，黄金被广泛视为避险资产。它与其他资产类别的相关性较低，因此可以在市场下跌和地缘政治压力时期充当避风港。美元疲软和美国国债收益率下降也增加了无息黄金的吸引力。
分析师指出，与过去三个降息周期一样，对美联储转向的预期在近期金价上涨中发挥了关键作用。
最近三次美联储降息周期中，首次降息后黄金价格的表现（竖线为首次降息的时间）
摩根大通基础和贵金属策略主管Gregory Shearer表示：“在所有金属中，我们对黄金和白银在2024年至2025年上半年的中期看涨预测抱有最高信心，尽管入场时机仍然至关重要。”
他说：“目前，相对于基准利率和外汇基本面而言，黄金似乎仍然相当昂贵，而且由于市场对美联储降息的预期现在早于我们的预测，黄鸡短期内似乎容易在短期内再次小幅回落。”
Shearer补充说，未来几个月金价的任何回调都应被视为突破性反弹之前的买入机会，他们预计随着美国GDP增长放缓，突破性反弹将于2024年中期开始。
摩根大通研究部目前预测，美联储将在2024年下半年降息125个基点，比上个月刚刚发布的2024年展望中的预期高出25个基点，因为美联储将努力阻止美国经济衰退。
分析师还写道：“预计美国核心通胀率将在2024年降至2.4%，在2025年降至2.2%，然后在2026年回到2%的目标。”
根据最新的经济展望，摩根大通预测美国10年期国债名义收益率将下降30个基点，从第一季度末的3.95%降至2024年底的3.65%，同期实际利率将从1.75%下降至1.45%。
Shearer表示，“我们认为，在此期间，美联储降息周期和美国实际利率下降将再次成为2024年晚些时候金价突破性反弹背后的驱动因素。从历史上看，黄金与实际利率的负相关关系在美联储的加息周期中一直较弱，但在过渡至降息周期期间再次增强。”
摩根大通预计，美国国债收益率下降将推动黄金名义价格在2024年下半年达到新的高点，第四季度达到平均每盎司2175美元，并且涨势将一直延续至2025年，预计2025年第三季度的季度平均峰值为每盎司2300美元。
分析师还预测，2024年央行买盘将继续支撑金价，而今年晚些时候黄金ETF将最终录得净流入。
Shearer写道：“随着机构寻求储备资产多元化，一些央行仍有增加黄金储备的空间，因此与2010年代末相比，购买量可能会在结构上保持较高水平。”
部分央行黄金储备占其外汇储备的比例
根据摩根大通的说法，今年基金经理的黄金期货净多头头寸有所增加，且交易并未变得拥挤。
分析师认为，在经历了两年的ETF黄金持有量下降和交易所净多头头寸低于平均水平之后，投资者兴趣的增强也将是2024年金价上涨的主要因素。
他们表示：“投资者仍然有很大的能力，通过ETF购买黄金，来增加他们的多头头寸。”
“随着利率最终回落，我们预计近期黄金ETF的资金外流将出现逆转，散户主导的ETF资金流入也将提振黄金投资者需求，从而推动金价走高。在美联储转向降息的曲折过渡中，央行持续强劲的购买，以及金价下跌时吸引的实物需求增加，可能仍将是价格的重要支撑。”Shearer称。
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